17/10/2021

financial-pro.ru

Новости инвестиций и финансов

Валюта раздора: как новый план Байдена повлияет на курс доллара и какие волнения ждут фондовый рынок

Валюта раздора: как новый план Байдена повлияет на курс доллара и какие волнения ждут фондовый рынок

» src=»https://static.life.ru/publications/2021/3/1/748627302620.2142.jpeg» loading=»lazy» style=»width:100%;height:100%;object-fit:cover»/>

Президент США Джо Байден анонсировал новый план по развитию экономики, на который потребуется более двух триллионов долларов. Экономисты дают проекту неоднозначную оценку, а на фондовом рынке уже начались волнения. Какие активы падают в цене, а какие обновляют исторический максимум? Как инициативы американского президента отразятся на сбережениях российских инвесторов и чем новый инфраструктурный план обернётся для курса доллара к рублю?

Неожиданный негатив. Какие активы на фондовом рынке начали падать в цене

Новый план Джо Байдена уже назвали инфраструктурным. С его помощью планируется создать миллионы рабочих мест, а на реализацию нужно будет более двух триллионов долларов. Правда, в течение восьми лет. Эти деньги пойдут, в частности, на модернизацию транспортной инфраструктуры, поддержку промышленности, ремонт и строительство жилья.

— Как правило, фондовый рынок позитивно относится к любым увеличениям расходов. Однако новый инфраструктурный пакет США — это не только расходы, но и план повышения налогов. В частности, планируется повысить налог на прибыль корпораций с 21 до 28%, а также на глобальную прибыль — с 10 до 21%. В числе инициатив присутствуют также новые налоги. Например, на доходы, которые поступили с акций, полученных по наследству и первоначально купленных по более низкой цене, — рассказал ведущий аналитик по глобальным исследованиям «Открытие Брокер», эксперт «Открытие Resеarch» Андрей Кочетков.

Параллельно будут повышаться уже существующие налоги на инвестиционный доход. В совокупности планируется получать дополнительно до 120 млрд долларов в бюджет. По словам аналитика, в течение восьми лет, пока будет реализовываться программа, новые налоговые инициативы не покроют расходы по проекту в объёме двух триллионов долларов.

Фото © ТАСС / AP Photo / Evan Vucci

Фото © ТАСС / AP Photo / Evan Vucci

— Рынок долга уже негативно реагирует на текущие расходы американского бюджета. Доходности по 10-летним казначейским обязательствам вернулись на докризисный уровень выше 1,7%. Некоторые объясняют эту тенденцию ростом инфляционных ожиданий, но также можно говорить о том, что частный капитал не готов финансировать Правительство США по минимальным ставкам. ФРС всячески подчёркивает, что не является основным источником покрытия бюджетного дефицита. Соответственно, деньги на масштабные стимулы придётся занимать на свободном рынке. Пока американский долг считается одним из самых ликвидных и надёжных в мире, но вопросы по поводу его агрессивного расширения всё же задаются, — пояснил Андрей Кочетков.

Драйвер роста. Какие акции уже взлетели в цене, а какие начнут расти в ближайшее время

Андрей Кочетков считает, что для рынка акций инфраструктурный проект является благом. Повышение общего спроса на сырьевые ресурсы непосредственно касается российских экспортёров. Аналитик уже отмечает рост сектора металлов и добычи. В глобальном плане ускорение развития американской экономики будет стимулировать потребление различных ресурсов во всём мире, а также укрепление торговых балансов стран-экспортёров.

— Для российского рынка новый инфраструктурный план Байдена выступил определённым позитивом. Он спровоцировал ускорение роста стоимости акций представителей металлургического сектора. Данные компании выигрывают от бурного подорожания стали. Спрос на неё увеличился в том числе в ожидании использования этой продукции в проектах по модернизации американской инфраструктуры. В результате в среду акции ряда наших металлургических компаний обновили исторические вершины, — рассказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.

Назревает кризис АЗС: какие заправки могут закрыться и на сколько ещё подорожает бензин

Вливание новых денег в американскую экономику, как это уже не раз происходило, окажет поддержку фондовому рынку США. Такое мнение высказал управляющий партнёр Grid Capital Алексей Соколов. Он обратил внимание, что после обнародования инфраструктурного плана Джо Байдена в рост пошли биржевые площадки по всему миру. В США индексы прибавили порядка 1%, в Азии торги также начались ростом около 1%, в Европе пока разнонаправленная динамика, но сессия завершилась в зелёной зоне. В четверг росли также индексы Мосбиржи и РТС. Поскольку инвесторы воспринимают позитивно этот план (несмотря на то что рост налогов может привести к снижению доходности акций), может увеличиться спрос на активы развивающихся рынков. По словам Алексея Соколова, возможно, рост акций будет не таким значительным, как в 2020 году, но падения точно ожидать не стоит. При этом в выигрыше будут акции именно крупных и известных компаний.

— Большой план Джо Байдена требует огромных финансовых вливаний, которые планируется получить за счёт повышения налогов (налога на корпорации и богатых граждан). Это определённо вызовет реакцию как самих компаний, так и волнение на мировом фондовом рынке, которое коснётся и российского рынка акций в сторону увеличения его индексов, — считает исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ капитал» Артём Тузов.

Если план Джо Байдена будет принят, то деньги из частного сектора будут в большей степени перетекать в бюджет. Это подрывает прибыльность и возможности инвестиций компаний, их дивидендов. О таком риске предупреждает главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман. С данных позиций их акции становятся менее привлекательными, наносится удар по фондовому рынку и рисковым активам. Средства инвесторов станут уходить из данных сфер.

Фото © ТАСС / AP Photo / Mary Altaffer

Фото © ТАСС / AP Photo / Mary Altaffer

— Кроме того, вероятно повышение государственных заимствований. Это увеличит ставки по ним, сделает более выгодными и доходными гособлигации. А такие драйверы действуют в пользу доллара и против фондовых индексов. Таким образом, в такой ситуации «единства и борьбы противоположностей» динамика активов будет меняться в зависимости от нюансов в каждый конкретный период. Предполагать однозначное направление движения вряд ли возможно, — заключил Марк Гойхман.

Наращивание госрасходов без соответствующего увеличения денежной массы, а именно такой вариант предлагается сейчас в США, всегда приводит к росту процентных ставок. Об этом говорит старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман. Более высокие процентные ставки — это повышенный спрос на американские бумаги с фиксированной доходностью, а значит, и более высокий курс доллара. По словам аналитика, более высокие процентные ставки позитивны для банковского сектора, так что акции американских банков выиграют от наращивания госрасходов.

По словам аналитика, выиграют также развивающиеся рынки как производственно-сырьевая база для реализации инфраструктурных проектов в США (химия, металлургия и другие) и компании стран с развитой экономикой, которые занимают значительную долю на американском рынке (строительная техника, электрооборудование и электроника). К тому же инвестиции в акции с точки зрения соотношения риска и доходности будут уступать гособлигациям и корпоративным облигациям. Так что вложения в акции «широким фронтом», как это делается сейчас, перестанут приносить положительные результаты. Придёт время точечных и оттого сложных решений.

— И, наконец, рост потребления в США — это история об отдельных секторах американской экономики, которые станут бенефициарами масштабных госрасходов. Акции компаний таких секторов будут наиболее устойчивы и, вопреки общему снижению фондовых индексов, на горизонте 2021–2023 года они смогут показывать опережающие результаты. Сюда можно отнести всё ту же химию, металлургию, производителей строительной техники, электрооборудования и электроники. Только с важной поправкой на то, что компании из этих секторов должны занимать значительное место на американском рынке, — объяснил Александр Розман.

Валютный баланс. Какие изменения ждут курс доллара

По данным МВФ, доля доллара в мировых денежных резервах в четвёртом квартале прошлого года сократилась с 60,49% до 59,02%. По словам Андрея Кочеткова, это значит, что американской валюте выражают некоторое недоверие. Однако на текущий момент рост доходностей по облигациям США позитивно влияет на доллар. Если взять доходность 10-летних облигаций и вычесть инфляцию, то мы получим положительное значение. Это оказывает давление на самый широкий круг активов — от золота до японской иены.

Фото © ТАСС / EPA / KIMIMASA MAYAMA

Фото © ТАСС / EPA / KIMIMASA MAYAMA

— В рубле также можно обнаружить положительную доходность, если использовать в качестве ориентира доходность по 10-летним ОФЗ. Однако она сейчас находится на уровне около 1,2– 1,5%, то есть не покрывает возможную волатильность курса. Рубль может устойчиво укрепляться, если это значение превышает 2,5%, — пояснил Андрей Кочетков.

Однако аналитик отметил, что проблема раздувающегося «пузыря» национального долга США будет лишь нарастать. Даже если бюджетный дефицит в последующие годы будет меньше текущего, который ожидается на уровне 4,2 трлн долларов. Если же рост доходностей на рынке казначейских обязательств продолжится, то ФРС может быть вынуждена вступить в игру и увеличить скупку облигаций. Это потребуется, чтобы не допустить роста реальных ставок в момент восстановления экономической активности. В этом случае доллар весьма быстро вернётся к ослаблению. Хотя, по мнению Андрея Кочеткова, и на текущий момент потенциал укрепления доллара уже кажется ограниченным.

5 угроз при оплате наличными и расчётах картами: за кем начнёт следить налоговая

Дмитрий Бабин считает, что на рубль почти не влияет фактор нового инфраструктурного плана. Российская валюта в основном находится под воздействием геополитических рисков. Влияют и ситуации на российском и внешнем долговых рынках, которая остаётся сложной, оказывая давление на большинство развивающихся валют.

Повышение ставки корпоративного налога может повлечь за собой пересмотр прогнозов по темпам роста ВВП США в следующем году. Такое мнение высказала аналитик ГК «Финам» Анна Зайцева. Она считает, что в краткосрочной перспективе реакция рынков может быть довольно негативной. В этом случае нельзя исключать временного оттока капитала из валют развивающихся стран, в том числе российского рубля. Соответственно, может увеличиться спрос на американский доллар, который традиционно используется в качестве защитного актива в периоды рыночной турбулентности.

— В долгосрочной перспективе по мере того, как экономические эффекты от реализации этого плана и увеличения рабочих мест в экономике станут ощутимы, можно ожидать восстановления спроса на условно рисковые валюты и ослабление доллара, — считает Анна Зайцева.

Фото © ТАСС / Сергей Карпухин

Фото © ТАСС / Сергей Карпухин

Анонсированный рост экономики потребует большого количества энергоносителей, что приведёт к росту спроса на нефть и её стоимости. Это, в свою очередь, окажет поддержку курсу рубля, полагает Артём Тузов.

— Это уже не первый пакет стимулов. Предыдущий на 1,9 трлн долларов был фактором роста для биржевых индексов по всему миру. Здесь логика простая: если США вкладывают такие средства в восстановление своей экономики, это приведёт к быстрому отскоку и в мировой торговле. Потому обычно меры прямого материального стимулирования воспринимаются рынками позитивно. С другой стороны, ФРС в ответ на эти планы будет просто печатать деньги, что означает рост инфляции в США и ослабление доллара к другим ведущим мировым валютам, — говорит основатель «Школы практического инвестирования» Фёдор Сидоров.

По мнению Марка Гойхмана, на курс рубля сейчас в большей степени влияют перспективы динамики пандемии, вакцинации, общие темпы роста экономики в России и мире, политика ОПЕК+ и нефтяные цены. Исключительно значимыми являются перспективы санкций против ОФЗ и участия российских банков в системе международных расчётов. Именно эти обстоятельства, в зависимости от их динамики, способны в ближайшие месяцы либо взметнуть доллар к рубежам 78–80 рублей, либо ослабить до 71–72.

Это безумие: эксперты рассказали, почему фондовый рынок США давно должен лопнуть

12 октября 2020

Америка Статуя Свободы мыльные пузыри

12 октября 2020

На фондовом рынке США творится что-то странное. Нет, мы сейчас не о болезни Трампа и не о предстоящих президентских выборах. Вы только посмотрите на индекс S&P500:

индекс S&P500

В конце сентября он реально был выше, чем в февральский, до-ковидный период! А ведь в феврале почти все отрасли показывали небывалый рост, а котировки акций били рекорды. Конечно, после новости о болезни Трампа индексы немного просели, но, кажется, скоро догонят и перегонят прошлые показатели.

Что же нас в этом удивляет? Так ведь налицо несоответствие реальных экономических показателей и стоимости акций! Доходы компаний упали, ВВП страны снизилось, а индексам хоть бы хны. Неужели перед нами раздувающийся экономический пузырь? Попробуем разобраться.

Сергей Толкачев, первый заместитель заведующего кафедрой макроэкономического прогнозирования

Сергей Толкачев, первый заместитель заведующего кафедрой макроэкономического прогнозирования и планирования Финансового университета при правительстве РФ:

— Происходящее сейчас на фондовых рынках США — это безумие на грани фантасмагории с давно потерянными логическими ориентирами. Фондовые рынки США живут в условиях спекулятивных пузырей уже более 20 лет, со времен эпопеи с доткомами. Финансовый кризис 2008 года вроде бы вскрыл всю подноготную этих процессов, на короткий срок даже наступило моральное прозрение общества. Однако история учит только тому, что ничему не учит. С января по июнь 2020 года включительно задолженность казначейства США выросла почти на 4 трлн долларов. Из них Федеральная резервная система выкупила обязательств на 2,3 трлн. Эта та самая инфляционная эмиссия (фантики, как любил выражаться Е. Т. Гайдар в 1992 году), на которую идет ФРС ради спасения экономики США от последствий ковида. Вся эта немыслимая прорва денег ринулась на фондовые рынки, обеспечивая не просто спекулятивный, а безумный рост показателей. Инвесторы прекрасно понимают, что реального оптимизма давно уже нет, но продолжают играть в эту игру от полной безысходности и отсутствия альтернативы.

Уровень заболеваемости

Трамп маска

США остается на первом месте в мире по количеству заболевших коронавирусом. На 8 октября их число уже превысило 7,7 млн человек. Более 200 тысяч погибли. Пандемия коронавируса унесла больше жизней американцев, чем Первая мировая и война во Вьетнаме. Казалось бы, эти цифры должны поставить экономику страны под угрозу: ведь пандемия провоцирует рост безработицы, снижение доходов населения, снижение спроса на товары, уменьшение объема производств. В конце концов некоторые отрасли и вовсе остались не у дел. Например, турбизнес. Но фондовый рынок не реагирует. Точнее, ведет себя так, словно экономика уже восстановилась.

Антон Ефименко, инвестор, финансовый консультант

Антон Ефименко, инвестор, финансовый консультант:

— Экономика США уже давно является пузырем, вот только когда он лопнет, неизвестно. Власти США напечатали почти 3 триллиона долларов на поддержание экономики, сейчас планируют напечатать ещё более трех триллионов. Проблема в том, что без искусственной подпитки экономика не в состоянии жить самостоятельно. Сегодня под ударом все ведущие корпорации США, и у правительства есть два пути: первый — лопнуть пузырь на территории США и попытаться заработать на новой Великой депрессии. Через 3-5 лет США сможет запустить свою экономику заново, но уже без госдолга. Второй — перекинуть пузырь на другие страны. Так было в 2008 году, и мы все помним последствия. Данный путь мало чем поможет экономике США, но вот мировая экономика может и не пережить новый кризис. А значит, США заработают на стабильности. Америка останется единственным игроком с наличкой в кармане, даст новые кредиты через МВФ и скупит хорошие активы.

Эдвард Дубинский, опытный инвестор и финансист, долларовый миллионер. Основатель и управляющий партнер компании Fintelect

Эдвард Дубинский, опытный инвестор и финансист, долларовый миллионер. Основатель и управляющий партнер компании Fintelect:

— Если вы себе задаете вопрос — «печатание денег приводит же к инфляции, правильно?» — вы правильно думаете. Это поведение со стороны финансового регулятора, ФРС, в будущем отразится на экономике именно так, повышенной инфляцией. Но до этого момента финансовый рынок, несмотря на преддепрессивную экономику, переживает пузырь. Этот пузырь особенно заметен в технологичном секторе, где некоторые акции просто улетели в стратосферу — например, Nvidia (+ 130 %), Amazon (+ 70 %), PayPal (+ 82 %) и другие, но и обычные секторы тоже успешно держатся.
Однако есть более важный вопрос, на который очень тяжело ответить: если мы видим пузырь на рынке акций, опасно ли это? Ответ такой: мы точно не знаем, но мы можем посмотреть назад, в историю финансовых рынков, и поискать там ответ. Некоторые из нас, кто много лет уже следит за финансовыми рынками, видят похожие паттерны в том, что произошло в 2000 году, и тем, что происходит сегодня — переоцененные активы, много компаний-пустышек, выходящих на IPO на той же бирже Nasdaq, дешевые деньги из-за низких процентных ставок, установленных ФРС, которые ищут применения и инвестиций. История, может быть, не повторяется, но, как сказал Марк Твен, она «часто двигается по спирали». Если это так, то падение технологического сектора впереди.

Уровень ВВП

Уровень ВВП

ВВП США по итогам года предсказуемо снизится. С апреля по июнь 2020 года он уже сократился сразу на 32,9 % по сравнению с аналогичным периодом 2019-го. Это стало самым масштабным падением за время наблюдений. Отклонения от изначальных ожиданий существенное: на графике видно, что до этого ВВП показывал стабильный рост. Правда, восстановления объемов производств до докризисного уровня все ждут уже в январе 2021 года.

Николай Кленов, финансовый аналитик инвестиционной компании Raison Asset Management

Николай Кленов, финансовый аналитик инвестиционной компании Raison Asset Management:

— На американском фондовом рынке действительно надувается пузырь: разница между доходностями компаний из индекса S&P 500 и стоимостью их акций очень высока. Рынок перекуплен, причина — сверхмягкая денежно-кредитная политика США (долгосрочные околонулевые процентные ставки, повышение таргета по инфляции, увеличение денежной массы). Когда на рынке наступит коррекция и какой она будет, зависит прежде всего от политики правительства США. В случае принятия четвёртого пакета помощи в США рынки в моменте могут отреагировать дальнейшим ростом, и пузырь надуется еще сильнее. Однако в долгосрочной перспективе рынок все-таки будет ожидать либо консолидация, либо понижательная коррекция.

Уровень безработицы

безработный

Уровень безработицы в США сохраняется довольно высокий. Еще в начале 2020 года безработными были 3,8 % населения США. На пике ковидного кризиса в апреле без работы остались 14,7 % американцев, сейчас же их число снизилось до 7,9 %. То есть ситуация постепенно стабилизируется, но все же до докризисного уровня еще далеко. По сравнению с январем 2020 года средний душевой доход на середину августа снизился на 47,5 % в секторе туризма, на 16,4 % в секторе образования и здравоохранения и на 14,1 % в секторе розничной торговли и транспорта. Совокупный доход малого бизнеса во всех отраслях упал на 19,1 %, отмечает Эдвард Дубинский. В 26 из 50 штатов более 20 % населения отстают в оплате аренды жилья, и у многих сбережения доведены до минимума.

Индекс Шиллера

Индекс Шиллера

Так когда же лопнет пузырь? Незачем гадать на хрустальном шаре или картах Таро, ведь есть прекрасный математический показатель: индекс Шиллера, он же CAPE.

Коэффициент Шиллера показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за $1 прибыли. CAPE 10 означает, что инвесторы платят $10 за $1 прибыли. Причем для разных стран показатель может быть разный. Например, сейчас для США коэффициент Шиллера — 30,63. На пике «пузыря доткомов» (2000 год) коэффициент достиг своего исторического максимума в 44,19 пункта. Если индекс продолжит расти, нас ждет очередной мировой экономический кризис. И все же на рынке пока нет паники.

Андрей Айвазов, руководитель практики услуг частным лицам Parallel Legal Consulting

Андрей Айвазов, руководитель практики услуг частным лицам Parallel Legal Consulting:

— В Америке есть выражение «too big to fail», которое означает, что некоторые вещи слишком значительны и существенны, чтобы провалиться и развалиться. В мире принято считать, что Америка представляет собой экономический пузырь, который может лопнуть в результате достаточно сильного кризиса. Однако роль США — экономическая, политическая, валютная — слишком значительна для того, чтобы коронакризис смог нанести катастрофический ущерб. Во-первых, госдолг США, который часто называют риском для страны, представляет собой лишь цифры на бумаге. Он может быть компенсирован дополнительной эмиссией либо внешнеполитическими мерами. Во-вторых, в США достаточно разноплановая экономика, чтобы страна могла избежать концентрации чрезмерно большого количества отраслей в руках небольшой группы людей (тотальная монополизация наносит экономике непоправимый ущерб). Более того, надо понимать, что реакция на коронавирус в США не была плохой или неправильной. Это совершенно умышленный выбор руководства страны в пользу сохранения экономики.

Какие выводы?

То есть в сухом остатке мы получаем примерно такую картину: экономика США слаба. Все измеримые показатели говорят о том, что коронавирусный кризис еще не миновал. И даже при оптимистичном раскладе восстановление займет минимум год. Однако рынком движет не статистика, а ожидания инвесторов. А инвесторы верят в Америку вопреки всем показателям. Да что там говорить: даже россияне верят в экономику США куда больше, чем в отечественный аналог.

Турал Гадирли, портфельный управляющий QBF:

Турал Гадирли, портфельный управляющий QBF:

— При определении стоимости биржевых активов в расчёт берётся не текущая ситуация, а прогноз на ближайшие месяцы. То есть для субъективно-справедливой оценки рынка нужно учесть ожидания по росту ВВП США за третий и четвёртый кварталы текущего 2020 года, а также вероятный рост показателя в 2021 году. В пользу положительной динамики рынка говорит вероятное окончание пандемии благодаря созданию противовирусной вакцины. В качестве дополнительной предпосылки к росту фондового рынка можно рассматривать возможный рост прибылей компаний, которые будут дисконтироваться по меньшей процентной ставке регулятора. При этом риски развития рынка тоже присутствуют. В частности, при оценке активов нельзя исключить перспективы ухудшения рыночной конъюнктуры на фоне увеличения налоговой ставки до 27 % в случае победы демократов. Если в США пройдут изменения налоговой нагрузки, в перспективе ближайших четырёх-восьми лет неизбежна переоценка стоимости компаний, которая значительно повлияет на их рыночную капитализацию. Сейчас мы рекомендуем инвесторам нарастить долю кэша (то есть наличных средств в портфеле, которые не вкладываются в активы фондового рынка) в позициях до 70 % и переждать ноябрь 2020 года. После завершения предвыборной гонки у инвесторов будет возможность выкупа активов по более низкой стоимости.

хомяк Жора Капустин финансовый консультант

Автор этой статьи будет благодарен вам, если вы поставите лайк нашей группе в Facebook.https://life.ru/p/1388772

Это безумие: эксперты рассказали, почему фондовый рынок США давно должен лопнуть