07/12/2021

financial-pro.ru

Новости инвестиций и финансов

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Содержание

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов инвестирования в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа – определить результат (ценность) проекта. Как правило для этого применимо следующее выражение:

Результат проекта = Цена проекта — Затраты на проект

Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:

  • инвестиционные расходы могут производиться или в разовом порядке, или на протяжении длительного времени;
  • период достижения результатов реализации инвестиционного проекта может быть больше или равен расчетному периоду;
  • проведение длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного риска.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Оценка общей эффективности проекта для инвестора

Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть возможности потраченные, и есть возможности полученные.

Отличие инвестиционных проектов от операционной деятельности организации заключается в том, что затраты, предназначенные для однократного получения каких-то возможностей, не относятся к инвестициям. В этом случае, инвестор – это лицо, которое вкладывает свои возможности для многократного использования, заставляя их работать для создания новых возможностей.

Если для коммерческих проектов существуют способы оценки их эффективности, то как оценить эффективность проектов некоммерческих? Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия цели. Цель должна быть поставлена точно, детально и допускать только однозначный ответ – достигнута она или нет. При этом добиваться цели можно разными путями, а каждый путь имеет свои затраты.

Для решения по реализации коммерческого проекта проводится оценка его экономической эффективности. В случае некоммерческого проекта, если решено достигнуть цели, то выбор состоит в определении наиболее эффективного пути. При этом нефинансовые критерии должны иметь приоритет над финансовыми показателями. Но при этом цель должна быть достигнута наименее затратным способом.

Также при оценке некоммерческого проекта:

  1. следует учитывать устойчивость инвестора к реализации проекта – выдержит ли инвестор реализацию проекта;
  2. при определении альтернативных вариантов равного качества выбирается обычно наиболее дешевый вариант;
  3. желательно спланировать движение затрат (инвестиций) в динамике, чтобы заранее рассчитать силы, предусмотреть дефицит и позаботиться о привлечении дополнительных ресурсов, если это необходимо.

Оценка внешних эффектов проекта

2-ой нюанс оценки проектов состоит в том, будто проект будет иметь ценность не только в глазах инвестора. К примеру, вложения в образование неких людей принесет пользы больше не им самим, а сообществу в целом, которое потом использовало для своих нужд открытия и изобретения ученых.

Инвестиционные проекты коммерческих организаций на ряду с из коммерческой значимостью имеют также следующие эффекты:

1. Социальный эффект оценивается пользой проекта для общества, или живущего кругом места реализации плана, или работающего на проекте, и состоит:

  • в повышении уровня зарплат;
  • в развитии инфраструктуры и иных возможностей для населения вокруг места реализации проекта.

2. Налоговый эффект оценивается объемом прогнозируемых налоговых поступлений в бюджеты всех уровней (муниципальный, региональный, федеральный).

3. Бюджетный эффект оценивается в случае, если проект полностью или частично финансируется за счет бюджетных средств. Определяется, сколько денег после реализации проекта будет возвращено через налоговые платежи за определенный период времени.

4. Экологический эффект имеет место, если проект так или иначе затрагивает экологическую ситуацию.

Все результаты плана для остальных сторон существенны, так как фирма и проект пребывают в окружении сообщества, людей, государства, природы. Если от плана улучшается окружение, то наверное лучше и для коммерческой организации, которая реализует инвестиционный проект, так как в мире все взаимосвязано.

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования (утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем России, 21 июня 1999 г. №ВК477).

В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Статические методы оценки

Срок окупаемости инвестиций (Payback period, PP)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback period, PP).

Под сроком окупаемости подразумевается период времени с момента начала реализации инвестпроекта до момента ввода в эксплуатацию объекта, когда доходы от текущей деятельности становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Как измеритель критерий РР прост и легко понимаем. Однако он имеет свои недостатки, которые более подробно мы рассмотрим при анализе дисконтированного срока окупаемости (DPP), поскольку данные недостатки относятся как к статическому, так и динамическому показателям срока окупаемости. Основной недостаток этого коэффициента в том, что он не учитывает стоимость денежных средств во времени, то есть не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам.

Коэффициент эффективности инвестиции (Account rate of return, ARR)

Коэффициент эффективности инвестиций (Account rate of return, или ARR) или учетная норма прибыли или коэффициент рентабельности проекта. Существует несколько алгоритмов исчисления данного показателя.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (Account Rate of Return, ARR)

Второй вариант определения коэффициента рентабельности проекта выглядит следующим образом:

ARR

Динамические методы оценки

Чистый дисконтированный доход (Net present value, NPV)

В вышеуказанных рекомендациях предложено официальное название данного критерия – чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Величина NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, но для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию PP, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев PP и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

  1. проект принимается, если окупаемость имеет место;
  2. проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Одним из существенных недостатков данного критерия заключается в том, что, в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности. В связи с этим при рассмотрении комбинации проектов с данным показателем необходимо обращаться осторожно, учитывая это его свойство.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Инвестиционный проект: что это, виды, структура, этапы реализации, примеры, оценка эффективности

Автор: Natali Killer · Опубликовано Ноябрь 27, 2019 · Обновлено Июнь 17, 2020

Инвестиционный проект – это первый и наиболее верный шаг к реализации любой идеи с привлечением дополнительных денежных средств инвесторов. Необходимость его составления абсолютно обоснована. Наглядная схема с четкими расчетами позволяют еще на начальном этапе оценить актуальность и ориентировочный конечный продукт.

Может создаваться как для масштабных мероприятий (к примеру, в рамках проведения государственной инновационной политики), так и для открытия малого бизнеса. Независимо от сферы применения любой инвестиционный план включает в себя:

  • обоснование целесообразности проведения (цель, задачи, актуальность, ожидаемый результат);
  • сроки и этапы реализации;
  • объем работы;
  • стоимость на каждом этапе, пояснение всех затрат;
  • перечень лиц и организаций, несущих ответственность за воплощение идеи (их полномочия, функции);
  • проектную документацию (перечень определяется ФЗ №39 от 25.02.199 г.).

Проще говоря, это своеобразный бизнес-план с максимально приближенным описанием последовательности практических действий.

Краткое содержание статьи

Классификация

Любую активность человека можно определить по сфере воздействия. Это стандартная классификация для инвестпроекта.

Типология определяется конкретной областью жизнедеятельности общества. Могут затрагивать сферу производств, социально-экономических отношений, коммерческую деятельность, экологию, финансовые учреждения и операции, управление или научно-технологические мероприятия.

Но наряду с ней предусмотрено несколько иных вариантов типологии по различным критериям.

По направленности

В общем понимании классификация инвестиционных проектов по направленности выделяет:

  • организационные (модернизация производства),
  • информационные (автоматизация деятельности),
  • социально-технические (улучшение условий жизни),
  • интегрированные (сочетающий в себе несколько направлений).

Однако при формировании плана могут быть скорректированы более точные цели. Для коммерческих организаций программы чаще всего направляется на увеличение ассортимента, объема или качества выпускаемой продукции, снижение издержек и т.д.

По сроку реализации

В целом по данному критерию разделяются на кратко-, средне- и долгосрочные типы. Срок исчисляется с момента зарождения идеи до ее реализации. Однако в зависимости от масштаба мероприятий разный период может быть приравнен к одному типу.

Для крупных, средних краткосрочным считается такой вариант, на воплощение которого потребуется до 5 лет; среднесрочным – до 15 лет; долгосрочным – свыше 15 лет.

Для малых – до одного года; до трех лет; более трех лет.

По сумме инвестиций

В основе – необходимые затраты для получения конечного продукта. Если предполагается строительство или модернизация больших объектов, производственных мощностей, расходы по которым превышают 10 млрд. рублей, его относят к крупным (свыше 100 млрд. рублей – мегапроекты).

При создании, реконструкции или обновлении небольших объектов при издержках в 10 млрд. рублей – средние проекты. До 1 млрд. рублей – мелкие (в основном организуются частными инвесторами).

По уровню рентабельности (доходности)

Капиталовложения могут быть определены по окупаемости как:

  • нерентабельные;
  • низкорентабельные;
  • высокорентабельные.

По уровню риска

Доходность замысла варьируется по степени риска: чем выше опасность неосуществления, тем больше ожидаемый уровень дохода. В связи с этим можно выделить консервативные варианты: низко- или безрисковые вложения.

Высокорисковые связаны с большой вероятностью потери вложений, но при успехе участие щедро вознаградиться.

По масштабности

Реализация предлагаемого сценария может осуществляться на шести уровнях:

  • частные (направлены на один объект),
  • местные (в пределах одного города),
  • отраслевые,
  • региональные (затрагивают конкретный субъект РФ),
  • национальные (народнохозяйственные),
  • международные (выходящие за пределы одной страны).

Примеры инвестпроектов

В рейтинг наиболее выгодных онлайн вложений на 2019 год относятся в основном схемы, связанные с финансовым (в частности, криптовалютным) и медийным (информационным) рынком.

Один из актуальных примеров инвестиционного проекта – Cryptonode. Стартовал всего год назад (ноябрь, 2018 г.), но уже считается достаточно перспективной площадкой. Низкий порог входа – всего 10$, ежедневный доход составляет от 0,5 до 1,5%.

На российском рынке среди успешных программ – «Ферреро Руссия». В 2018 году кондитерская фабрика запустила инвестпроект с целью расширения производства (экспорт). Для реализации запланировано инвестировать более 1,4 млрд. рублей. К 2021 году ожидается наращивание производственных мощностей в более чем 50 тыс. тонн кондитерских изделий.

Оценка эффективности

Важный показатель для любого вложения – возвратность вложенных средств, доходность. В связи с этим важным критерием одобрения является возможность окупаемости. Это ключевой фактор для оценки эффективности инвестиционного проекта.

Показатели эффективности

Оценка инвестпроектов исчисляется специальными формулами и показателями. Подобный анализ позволяет принять решение об целесообразности вложения средств.

Индекс доходности (PI)

Индекс доходности в основном применяется для мониторинга инвестпроектов, рассчитанных на краткосрочный период. Определяется соотношением текущего денежного потока к первоначальным вложениям. В результате получаем доход на единицу инвестированных средств.

Чем выше индекс, тем более привлекателен план. Пороговое значение для выбора – 1. Если показатель ниже, можно предположить об отсутствии доходности.

Срок окупаемости (PP)

Обозначает период, за который инвестиционные затраты будут покрыты полученной чистой прибылью, включая амортизацию (отчисления на восстановление изношенных основных фондов). Расчет срока окупаемости инвестпроекта производится по соотношению первичных вложений к годовому притоку.

Инвестпроект по данному показателю эффективности считается приемлемым, если рассчитанный срок не превышает максимально допустимого.

Внутренняя норма доходности (IRR)

При соотнесении годового денежного, инвестиционного потока и срока жизни программы формируется внутренняя норма доходности. Определяет, при какой дисконтной ставке чистые текущие потоки будут равны стоимости инвестиций.

В целом уточняется, какая максимальная стоимость капитала необходима для инвестирования в запланированные мероприятия.

Чистая приведенная стоимость проекта (NPV)

NPV – ключевой показатель для оценки эффективности инвестпроектов в денежных поступлениях. Здесь учитывают основные условия вложений: денежный поток по отношению к ставке и сроку дисконтирования за вычетом исходных инвестиций.

Положительное решение может быть принято, если рассчитанное значение превышает 0. В противном случае вклад в идею считается нецелесообразным.

Средневзвешенная (бухгалтерская) ставка рентабельности (ARR)

Модифицированная ставка доходности, которая учитывает чистую прибыль (средняя в год), стартовые вложения и остаточную стоимость. Целесообразность инвестиций по средневзвешенной рентабельности осуществляется сопоставлением с учетной доходностью других альтернатив и рыночной ставки, фактической рентабельностью.

Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)

Индекс используется при необходимости мониторинга ежегодно реинвестируемого инвестиционной схемы по ставке стоимости капитала. Позволяет оценить размер доходности по стартовым обязательствам.

Бизнес-план

Понятие инвестиционного проекта напрямую сопряжено с бизнес планом. Документ отражает порядок осуществления операций и действий для достижения ожидаемого результата. Все материалы подкрепляются обоснованием с математической, экономической, маркетинговой точки зрения.

Любая идея начинается именно с этого документа, поскольку потенциальные вкладчики при анализе инвестпроектов и дальнейшем принятии решении опираются на сведения, отраженные в нем.

Оценка рисков

При формировании плана привлечения инвестиций рекомендуется оценить возможные риски, предусмотреть способы их преодоления. Наиболее верный способ – составить матрицу оценку рисков, которая учитывает вероятность наступления и значимость последствий того или иного события.

Риски при реализации инвестпроекта могут носить различный характер:

  • экологические (связаны с природными явлениями, которые препятствуют деятельности);
  • экономические (изменение стоимости на сырье, транспортировку, рабочую силу, т.д.);
  • политические (запрет экспорта и импорта, снижение поддержки МСП, т.д.);
  • социальные.

Важно обратить внимание на внутренние риски. В частности, на стабильность и профессиональность деятельности кадров. Также следует определить внешних заинтересованных лиц (стейкхолдеров): в чем их интерес, как они могут повлиять на ход реализации, как с негативной, так и с положительной точки зрения.

Предварительный анализ рисков инвестиционных проектов позволит своевременно принять меры и преодолеть непреднамеренные затраты.

Структура проекта

План предлагаемого инвестпроекта включает в себя пять основных элементов, которые призваны максимально подробно разъяснить его целесообразность и привлекательность.

Резюме

Резюме в паспорте инвестипроекта в основном выполняет функцию PR. Грамотно описанная в краткой форме сущность бизнес идеи, отражающая ее преимущества, способна получить больше положительных ответов от потенциальных инвесторов.

Этот раздел представляет собой документ с выжимкой по всем аспектам и показателям эффективности инвестпроекта. Начинается с общего описания организации (физического лица) и идеи, завершается расчетными значениями и представлением топ-менеджмента.

Подробное описание проекта

В разделе описания предоставляет подробную информацию, которая отражает:

  • цели, задачи и предпринимательский замысел (миссия);
  • период существования;
  • ответственные лица за реализацию, их полномочия;
  • ожидаемый результат;
  • перечень стейкхолдеров;
  • разграничение этапов (от стартового совещания до закрытия).

Финансовая модель

В финансовой модели реализуемого проекта отражаются все материальные аспекты. В данном пункте обосновывается размер привлекаемых средств. Могут быть включены расходы на поддержку деятельности участников:

  • проектный офис (заработная плата);
  • командировки;
  • аренду помещений.

Неотъемлемой частью финансовой модели также является смета, в которой обоснованы затраты на поставку и производства сырья, запуск производственных мощностей, строительство объектов и т.д.

Обоснование производится по объему, стоимости, срокам, основным выгодам реализации вложенных средств.

Расчет и оценка экономической эффективности

Безусловно, экономические расчеты и анализ эффективности – основа для принятия к вниманию предлагаемой идеи. В рамках данного аспекта предоставляются сведения по сроку окупаемости и обоснованности вложений. Важно также максимально полно отразить возможные риски и способы их минимизации, чтобы внушить уверенность в действиях.

При представлении инвестпроектов могут быть использованы любые методы оценки.

Заключение и выводы

После прохождения государственной экспертизы все полученные данные вписываются в паспорт текущего инвестпроекта. Бизнес идеи по данной форме будут оцениваться и выбираться на конкурсной основе потенциальными вкладчиками.

Этапы реализации

Жизненный цикл любой бизнес-идеи проходит по четырем основным этапам. Каждый из них требует четкого разграничения при анализе инвестиционных проектов.

Прединвестиционный

Из всего объема занимает незначительную часть – не более 1,5% от вложенных средств. Однако он требует максимальной ответственности, поскольку определяется обоснованностью дальнейшего предложения. Инициатор самостоятельно должен убедиться в возможной успешности плана.

Для этого инвестпроекты с помощью различных методов оценки подтверждает целесообразность финансирования. Рассматривается текущий рынок, производятся технические и экономические расчеты, подготавливается документация.

Инвестиционный

После анализа и оформления инвестиционных проектов наступает второй этап – обращение к инвесторам. Он занимает порядка 70-90% всей суммы вложенных средств.

Первоначально определяются совокупный объем, порядок и очередность инвестиций. Далее полученные средства распределяются по основным фондам.

Эксплуатационный

На стадии эксплуатации производится зачисления на оборотные средства и оплату труда сотрудников. В целом, в рамках него возвращаются инвестиции вкладчиков. При учете амортизационных расходов срок выплат может затянуться на неопределенный период. Поэтому рекомендуется более внимательно подходить к показателям эффективности.

Ликвидационный

Инвестпроект находится на этапе ликвидации в том случае, если текущие вложенные средства исчерпали себя. Данная стадия характеризуется либо падением прибыли, либо резким скачком затрат.

Предложенные мероприятия могут оказаться неудачным или к моменту завершения требовать новых вложений для дальнейшего развития. В процессе ликвидации проектной группой подводятся итоги об успешности реализации идеи: уточняются недостатки и варианты улучшения новой работы.

Статья подготовлена редакцией сайта. Познакомьтесь с авторами блога

Если вы хотите получать свежие идеи о заработке, инвестидеях, бизнесе, управлении личными финансами в свой почтовый ящик, то подпишитесь на обновления.

https://afdanalyse.ru/publ/investicionnyj_analiz/teorija/ocenka_ehffektivnosti_investicionnogo_proekta/27-1-0-249

Инвестиционный проект: что это, виды, структура, этапы реализации, примеры, оценка эффективности