26/10/2021

financial-pro.ru

Новости инвестиций и финансов

Фонд IPO от Фридом Финанс стоит ли покупать | Разбор ЗПИФ | Фонд первичных размещений

Фонд IPO от Фридом Финанс стоит ли покупать | Разбор ЗПИФ | Фонд первичных размещений

fond ipo ot fridom finans stoit li pokupat razbor zpif fond pervichnyh razmeshhenij

Что такое Фонд первичных размещений от Фридом Финанс? Стоит ли инвестировать в этот инструмент?

  1. Введение
  2. Повышенная доходность и риски участия в IPO
  3. Проблемы при инвестировании в IPO
  4. Недостаток информации
  5. Асимметричность информации
  6. Низкая аллокация
  7. Гарантии получения прибыли
  8. Наличие локап-периода
  9. Довольно высокие комиссии
  10. Размер капитала при участии в IPO
  11. Биржевые инвестиционные фонды
  12. Фонд IPO от Фридом Финанс
  13. Деятельность компании Фридом Финанс
  14. Что предлагает Фонд первичных размещений?
  15. Комиссии Фонда первичных размещений
  16. Доходность Фонда первичных размещений
  17. Преимущества Фонда первичных размещений
  18. Выводы

Введение

IPO, то есть первичное размещение ценных бумаг на бирже, в последнее время вызывает какой-то просто фантастический интерес, в том числе и среди розничных инвесторов. Это, конечно, связано с тем, что акции многих компаний в первые дни торгов показывают резкий рост в цене на десятки процентов. Это внушает в инвесторов уверенность, что так будет происходить всегда.

По статистике, за последние 30 лет доходность акций в первый день IPO на рынке США составляет примерно 20%.

Повышенная доходность и риски участия в IPO

Конечно же, практически любой человек, который интересуется инвестициями, смотрит какие-то источники, знает несколько звёздных мотивирующих историй успеха IPO.

Например, самый громкий кейс — это взлёт акций производителей искусственного мяса Beyond Meat. За 2,5 месяца с момента размещения стоимость акций взлетела на 800% — с 25 до 200$. А капитализация компании-производителя мяса резко обогнала капитализацию многих довольно крупных ресторанных сетей. Это, конечно, абсолютно фантастическая история.

К сожалению, так происходит далеко не всегда. Повышенная доходность всегда сопровождается риском.

Есть интересная статистика. Для операций с ликвидными акциями среднестатистический уровень риска составляет 30%, когда мы говорим про акции, например, Apple и Amazon. Для операций с фьючерсами уровень риска — от 50%. А уровень риска при инвестировании в IPO — это 70% от капитала инвестора.

Уровень риска
Акции30%
Фьючерсы50%
IPO70%

Потенциально высокая доходность от IPO стоит рядом с повышенными рисками. Пожалуйста, не забывайте об этом!

Проблемы при инвестировании в IPO

Какие проблемы возникают при инвестировании в IPO?

Недостаток информации

Да, частные инвесторы увидели у какой-то финансовой компании предложение поучаствовать. Но они не могут грамотно проанализировать эту информацию. Компания, которая размещается на бирже, размещает у себя на сайте проспект, и потом эту информацию все пытаются как-то проанализировать. Не факт, что вы при выборе компании для участия в IPO, действительно, найдёте такую информацию, которая вам объективно разложит по полочкам всё, что происходит в компании. Если вы — не профессионал, то самостоятельно вы сделать этого просто не сможете.

Асимметричность информации

Эмитент, то есть компания, которая выходит на IPO, всегда знает про себя чуточку больше, чем вы, как розничный инвестор, о ней знаете.

Здесь есть очень яркий кейс, когда в ноябре 2019 года СЕО Lemonade объявила о годовой выручке в 100 миллионов долларов. Рынок, конечно, обрадовался, подумав, что это чистая выручка. Lemonade прекрасно стартовала на бирже. Но потом, уже в июне 2020 года, раскрылась отчётность, и выяснилось, что чистая выручка — всего лишь 83 миллиона долларов. Это заметно снизило стоимость акций.

Таких ситуаций бывает много.

Низкая аллокация

В последнее время эта проблема, действительно, становится всё более и более актуальной. Есть ажиотажные размещения, в которых все хотят поучаствовать. Это, как правило, такие имена компаний, продукцией которых мы пользуемся в повседневной жизни, с хорошими прогнозами.

Очень часто по таким размещениям аллокация составляет 2-7%. Условно говоря, на ваши вложенные 100$ вы получаете акции только на 2-7$. Остальные вложения будут ждать уже следующих IPO.

При этом по неудачным размещениям аллокация может составить до 100%. Акции, которые никто не хочет, вам раздадут и положат на счёт. Но при этом такие акции при неудачных размещениях и падать могут тоже на десятки процентов. В итоге всего 1 неудачное IPO, действительно, может обнулить всю прибыль по 10 успешным IPO просто из-за высокой разницы в аллокации.

Гарантии получения прибыли

Гарантии получения прибыли по IPO нет и быть не может, потому что проваливаются даже такие успешные размещения, как, скажем, компания Uber. Цена IPO — 45, а через 90 дней акции торговались уже на четверть дешевле.

На российском рынке поучительный кейс — это размещение акций ВТБ в 2007 году. Акции были размещены по 13,6 копеек, а сразу после размещения упали до 8 копеек.

Есть ещё и другая недавняя громкая история — размещение Совкомфлота, которое для инвесторов тоже стало большим разочарованием.

Наличие локап-периода

При участии в конкретных IPO инвестор не может продать акции, купленные на IPO, на протяжении нескольких месяцев. Обычно локап-период длится 3 месяца для частных инвесторов.

Хотя справедливости ради стоит отметить, что локапы есть не у всех брокеров. Иногда предусмотрены какие-то варианты досрочного выхода из IPO. Но при этом вы какую-то часть денег можете потерять.

Довольно высокие комиссии

У кого-то комиссии пониже, у кого-то — повыше. Но так или иначе вы заплатите как комиссию за участие, так и комиссию за успех, так называемую success fee, если IPO получится удачным.

Размер капитала при участии в IPO

Брокеры дают разные условия. Те же United Traders позволяют участвовать от 50$. Фридом Финанс берут за участие от 2000 рублей.

Конечно, это всё хорошо, но для полноценной диверсификации портфеля, чтобы снизить риски, рекомендуется иметь портфель вот именно в IPO, по крайней мере, на 30000$ и выше. Но это такой вот вариант в идеальном мире. Понятно, что очень мало частных инвесторов могут себе позволить такие деньги направить на IPO. Ведь это очень рискованная история.

Я всегда говорю, что направлять на IPO более 5% от портфеля — это достаточно опасно. Я бы так делать не стал.

Это общие риски участия в отдельных конкретных IPO. Это всё тоже имеет право на жизнь. Недостатков достаточно много.

Биржевые инвестиционные фонды

В мире уже достаточно давно существуют биржевые инвестиционные фонды, которые инвестируют в акции компаний, выходящих на биржи. Это ETF-фонды. Какие здесь существуют варианты?

Есть, например, биржевые фонды, которые копируют один из существующих индексов первичных размещений компаний — индекс IPO:

  • IPOX-100 Index Fund с тикером FPX. Он ориентируется на одноимённый индекс
  • Renaissance IPO ETF с тикером IPO, который копирует, соответственно, индекс Renaissance IPO

Всего на американских биржах есть 5 ETF, которые позволяют вкладываться в акции компаний, выходящих на биржу. Но нужно понимать, что это всё, конечно, не очень доступная история для обычного российского неквалифицированного инвестора, у которого открыт счёт в российском брокере.

grafik dinamiki etf investirujushhih v ipo 1024x464

График динамики ETF, инвестирующих в IPO

При этом интересно, что динамика вот этих 5 фондов совершенно разная. Некоторые из них за последние 3 года выросли на 98%, а некоторые — всего лишь на 40% за аналогичный период.

Такая высокая разница в доходности ETF на IPO обусловлена различными методиками инвестирования. Например, самый успешный из фондов на американском рынке — это Renaissance IPO ETF. Он показал 3-летнюю доходность в 98%. Фонд покупает акции компаний на биржах США на пятый день после их IPO и исключает после 500 дня.

grafik dinamiki renaissance ipo etf 1024x463

График динамики Renaissance IPO ETF

За последние 3 года Renaissance IPO ETF заметно обошёл по доходности индекс S&P 500. Но аналогичное сравнение с фондом на индекс NASDAQ уже показывает нам примерно равнозначную 3-летнюю доходность. Инвестиции в этот фонд IPO фактически были такими же успешными, как и просто инвестиции в ETF на индекс NASDAQ.

grafik dinamiki renaissance ipo etf po otnosheniju k shirokomu rynku 1024x461

График динамики Renaissance IPO ETF по отношению к широкому рынку

Если сравнить доходность по этим же инструментам с начала 2020 года, то можно увидеть, что доходность фонда на IPO более чем в 2 раза превысила доходность фонда на технологичный индекс NASDAQ. Это связано с тем самым бумом IPO, который мы наблюдали в последние месяцы. Но долгосрочно оба инструмента генерируют примерно одинаковую доходность.

Мне кажется, это очень важный момент, потому что многие говорят о том, что инвестиции в IPO дают какой-то фантастический доход и позволяют прямо обгонять рынок. Но, на самом деле, это не так. Да, отдельные стреляющие истории вроде Beyond Meat случаются, но в среднем, если мы посмотрим на самый успешный фонд за 3 года, он не очень-то и сумел обогнать индекс NASDAQ. Это интересное наблюдение, как мне кажется.

Фонд IPO от Фридом Финанс

fond pervichnyh razmeshhenij 1024x436

Фонд первичных размещений

Российский фонд IPO был запущен Фридом Финанс в 2020 году. В июле 2020 года паи закрытого паевого инвестиционного фонда от Фридом Финанс Фонд первичных размещений стали доступны на Московской бирже. 4 сентября торги стартовали на Санкт-Петербургской бирже.

На Мосбирже паи торгуются в российских рублях, а на Санкт-Петербургской бирже — в американских долларах. Паи этого фонда доступны в том числе и для самых неопытных, неквалифицированных инвесторов.

uchastie v ipo dlja vseh investorov 1024x543

Участие в IPO для всех инвесторов

Фонд находится под управлением Управляющей компании «Восток-Запад». Инвестиционная компания Фридом Финанс — это маркетмейкер.

Деятельность компании Фридом Финанс

Фридом Финанс — это в целом компания с довольно большим опытом на рынке IPO. С 2012 года она участвует в IPO. По сути, данная компания во многом популяризировала американские IPO на российском рынке.

На данный момент у фонда от Фридом Финанс других аналогов на российском рынке нет. Это плохо, потому что сравнивать нам абсолютно не с чем.

Что предлагает Фонд первичных размещений?

Фонд первичных размещений позволяет покупкой пая получить сбалансированный портфель бумаг американских компаний, вышедших на IPO. Для сокращения рисков доля каждой компании в портфеле не превышает 10%. При этом позиции фиксируются по истечении 3 месяцев после размещения.

struktura aktivov fonda pervichnyh razmeshhenij 1024x466

Структура активов Фонда первичных размещений

Фонд равными долями входит во все компании, которые отобраны по рекомендации Фридом Финанс. Это происходит для диверсификации. Если какие-то деньги не вложены в акции компании в ходе IPO, то деньги этого фонда вкладываются в облигации. Фонд получает на эти облигации купонный доход.

strategija investirovanija fonda pervichnyh razmeshhenij 1024x449

Стратегия инвестирования Фонда первичных размещений

При этом стратегия, по заявлению Фридом Финанс, максимально автоматизирована. Это призвано освободить фонд от субъективных оценок управляющего, снизить риски человеческого фактора здесь.

Комиссии Фонда первичных размещений

В портфеле фонда — 36 эмитентов. Комиссия за управление — 1% от стоимости чистых активов в год. Ещё есть комиссия за инфраструктуру — это брокерские, депозитарные услуги. Она составляет не более 2% от стоимости чистых активов в год.

В сумме комиссия составляет 3%. Конечно, это немало. Но, с другой стороны, брокеры, через которых вы будете участвовать непосредственно в IPO каждой компании, тоже возьмут с вас комиссии. Поэтому в целом это позволяет минимизировать издержки.

Доходность Фонда первичных размещений

grafik dinamiki rubljovoj dohodnosti fonda pervichnyh razmeshhenij 1024x514

График динамики рублёвой доходности Фонда первичных размещений

Доходность, конечно, впечатляет. Рублёвая доходность со старта торгов на Московской бирже 23 июля по 23 октября составляет почти 91,5%. Это, конечно, намного больше, чем доходность по ETF на NASDAQ QQQ. Там было около 7% с 23 июля. Также это больше, чем доходность по ETF на S&P 500 (5,4%). Доходность различается в разы. IPO, конечно, хорошо летали в последние месяцы.

grafik dinamiki dollarovoj dohodnosti fonda pervichnyh razmeshhenij 1024x597

График динамики долларовой доходности Фонда первичных размещений

В этом случае Фонд первичных размещений также прилично выигрывает. Долларовая доходность за этот период составила более 75% по сравнению с долларовой доходностью по ETF на NASDAQ (более 10%) и SPY (7%).

Фонд первичных размещений, конечно, прилично опережает по доходности другие фонды. Но не факт, что такой разрыв в доходностях будет сохраняться всегда. Сейчас мы, действительно, находимся в фазе бума на IPO. Это отображается в котировках.

Преимущества Фонда первичных размещений

Фонд от Фридом Финанс — это довольно инновационный продукт на рынке на данный момент. У него нет аналогов, нет конкурентов, которые были бы доступны для неквалифицированного инвестора через российского брокера. Я надеюсь, что они будут появляться со временем, потому что конкуренция в таких продуктах очень важна. Сама идея продукта хорошая. Хорошо, что он появился.

Какие же преимущества у фонда?

samye uspeshnye ipo fonda pervichnyh razmeshhenij 1024x628

Самые успешные IPO Фонда первичных размещений

  • Не нужно тратить время на выбор компаний. Скорее всего, аналитики Фридом Финанс всё-таки немножко больше понимают в рынке, чем обычный розничный инвестор. На американском рынке проходит около 200 IPO в год. Далеко не все они успешны. Понятно, что если человек будет пытаться даже вкладываться в каждое IPO, он потратит на это очень много времени. Далеко не факт, что он останется в плюсе
  • Это также позволяет нам экономить на комиссиях. Не нужно подавать заявку на участие в каждом новом IPO. При этом диверсифицированный портфель у нас создаётся автоматом уже. А это снижает риски
  • В каждом IPO нам обещана аллокация по верхней границе относительно поданной заявки
  • Фонд доступен как в рублях на Московской бирже, так и в долларах — на Санкт-Петербургской. Фонд котируется в долларах, поэтому это некоторый хедж от ослабления рубля
  • Мы можем купить такого рода инструмент на индивидуальный инвестиционный счёт. Таким образом, мы получим ещё и налоговые льготы. Либо мы просто можем продержать этот фонд 3 года. Тогда мы будем освобождены от налогов. Это, действительно, важный момент. Про налоги всегда нужно думать. Не стоит пренебрегать этим фактором, потому что он влияет на конечный результат инвестора
  • Порог входа в фонд начинается от 2 тысяч рублей. В целом, это довольно демократичная история

Выводы

Я рад, что такой инструмент появился на российском рынке. Так или иначе, несмотря на преимущества инструмента, который предлагает Фридом Финанс относительно участия в каждом конкретном IPO, нужно всегда помнить о рисках. Та высокая доходность, которая есть сейчас по этому фонду, конечно, магнетизирует. Но доходность в прошлом не является гарантией доходности в будущем.

Поэтому будьте осторожны. Принимайте решения по финансовым инструментам, исходя из своей готовности к рискам. Если вы — консервативный инвестор, то такой инструмент вам совершенно точно не подойдёт на большую долю в портфеле.

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке

Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.

Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:

ЗПИФ «Фонд первичных размещений» от Freedom Finance (УК «Восток-Запад»)

ETF/ПИФ

Initial Public Offering (IPO) — процесс перехода компании от частной к публичной. Публичной — значит владеть долей в акционерном капитале компании может любой желающий.

Цели IPO:

  1. Привлечение акционерного (вместо долгового) капитала для дальнейших инвестиций в развитие
  2. Возможность первоначальным владельцам компании выйти частично или полностью из компании (в простонародном, «обкешиться»)
  3. Получить рыночную оценку компании, повысить ликвидность

Первичное размещение может быть как и супер успешным (Zoom, Ozon, Snowflake, Airbnb), так и провальным (UBER, Lyft, Xiaomi итд). Требуется аналитика

IPO-лихорадка прошедшего года мало кого из инвесторов оставила равнодушным. Кто то пребывает в эйфории от результатов, экстраполируя полученные сотни процентов на будущие годовые доходности, и уже решает на что потратит сверхдоходы; кто то убеждает себя, что все это лохотрон и игра в музыкальный стул, и, щеголяя цитатами из книг про кризис 2000х годов, пророчит обвал и общее разочарование. Тем не менее игнорировать этот хайп нельзя, и лично для меня, участие в нем на небольшую сумму никак не противоречит основной концепции долгосрочного накопления капитала в полу-пассивном режиме.

Всплеск IPO-активности в 2020 году

Всплеск IPO-активности в 2020 году — к чему бы это?

ЗПИФ

Более 80% компаний, вышедших на IPO с 2018 года — убыточны. Это рекордный показатель за всю историю наблюдения с 1980 года

  1. Какая историческая доходность IPO?
  2. Минусы прямого участия в IPO
  3. ЗПИФ «Фонд первичных размещений»: стратегия и правила фонда, во что инвестирует?
  4. Комиссии фонда
  5. Плюсы фонда
  6. Аллокация
  7. Комиссии
  8. Время
  9. Налоги и вычеты
  10. Доступность
  11. Валюта
  12. Диверсификация
  13. Минусы фонда
  14. Переплата на вторичном рынке
  15. Очень размытая инвестиционная декларация
  16. Риск контрагента
  17. Как определить премию и недооценку
  18. Как купить паи фонда ЗПИФ ФПР?
  19. Сравнение с другими фондами ETF на IPO
  20. FPX — First Trust US Equity Opportunities ETF
  21. Renaissance IPO ETF
  22. TIPO (Тинькофф Индекс IPO)
  23. Мое мнение по фонду ЗПИФ «Фонд первичных размещений»
  24. Дополнительная информация
  25. Где смотреть предстоящие IPO
  26. Хеджирование

Какая историческая доходность IPO?

Глядя на супер успешные IPO 2020 года, может показаться, что это золотая жила, и IPO всегда было и будет супер-доходной альтернативой покупки акций на вторичном рынке. Но это не так.

По данным профессора Jay Ritte из University of Florida, все не так радужно:

Доходность IPO на 5 летнем периоде с 1980 по 2016 год

Доходность IPO на 5 летнем периоде с 1980 по 2016 год

Более 60% всех первичных размещений за период с 1980 по 2016 год принесли инвесторам убытки на горизонте в 5 лет. В период с 2000 по 2018 год на горизонте 6-ти месяцев инвесторы получили убыток, а на горизонте 5 лет получили прибыль, но все равно проиграли среднему рынку 2,2% в год

Доходность IPO 2000 - 2018

Подробные исследования — здесь , если кто то захочет покопаться.

Исторически, участвовать во всех подряд IPO — плохая идея. Но все меняется, когда приходит печатный станок и музыка начинает играть громче.

Варианты участия в IPO:

  1. Участие напрямую в размещениях
  2. Покупка фонда, участвующего в размещениях
  3. Покупка фонда, покупающего компании сразу после IPO на вторичном рынке
  4. Покупка SPAC (Special Purpose Acquisition Company — венчурные компании, чья единственная деятельность — поиск и слияние с компанией, с целью ее упрощенного выхода на IPO)

Минусы прямого участия в IPO

Прямое участие в IPO размещениях имеет ряд сложностей, которые отталкивают тех, кто хочет поучаствовать на небольшую долю капитала и не хочет тратить на это много времени:

  1. Необходимость изучать большое количество разных проспектов эмиссии, презентаций от брокеров, пытаясь выделить более перспективные
  2. Смириться с низкой/нулевой аллокацией или пытаться «прокачивать» свой счет, чтобы повысить аллокацию (усиленно торговать; покупать и держать акции и другие продукты брокера; держать портфель не в виде денег, а в виде бумаг; генерировать повышенную комиссию брокеру; участвовать в как можно большем количестве IPO, даже если Вам это не нужно и так далее)
  3. Терять на повышенных комиссиях за участие в каждом IPO по сравнению с комиссиями за покупку на вторичном рынке
  4. В зависимости от брокера, поддерживать условия для получения статуса квалифицированного инвестора, оплачивать специальный тариф с абонентской платой, и так далее)
  5. Ограниченный набор брокеров, среди которых сомнительные посредники без брокерской лицензии, разные условия по поставке акций, лок-ап периоду, итд.

В качестве альтернативы прямому участию, компания Freedom Finance совместно с УК «Восток-Запад» в 23.07.2020 открыла ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

ЗПИФ «Фонд первичных размещений»: стратегия и правила фонда, во что инвестирует?

Стратегия простая: фонд инвестирует во все доступные брокеру Freedom Finance IPO, размещая в каждое по 10% от капитала. В зависимости от аллокации, какая то часть средств высвобождается и идет в следующие размещения. Все свободные денежные средства размещаются в высоколиквидные ОФЗ.

То есть фонд не занимается активным управлением, а инвестирует сразу во все доступные IPO у брокера Freedom Finance. Такой подход исключает влияние управляющего на формирование портфеля, но усредняет доходность к средней доходности всех IPO за последние 3 месяца. Частично отбор выполняет сам брокер, так как он дает доступ не ко всем размещением, это и является единственным фильтром при выборе бумаг в портфель.

Через 93 дня после размещения, бумаги продаются фондом, независимо от изменения цены акций. Состав фонда каждый 3 месяца полностью обновляется!

Если доля одной акции превысила порог 13%, то часть акций продается досрочно, снижая долю до 13%. Этот порог динамически изменяемый, на данный момент прописаны такие условия:

  • с 1 января 2021 года — 12% СЧА,
  • с 1 июля 2021 года — 11% СЧА,
  • с 1 января 2022 года — 10% СЧА

Этот порог не распространяется на денежные средства и денежные эквиваленты (ОФЗ), то есть их может быть больше указанного порога.

На текущий момент часть средств фонда уже задействованы в размещении, и покупая фонд, инвестор приобретает уже готовую корзину прошедших IPO компаний в течение предыдущих трех месяцев. Но корзина будет постоянно обновляться — акции, удерживаемые больше 91 дня будут продаваться, и деньги участвовать в новых IPO.

На сервере раскрытия информации Интерфакс

Комиссии фонда

  • Вознаграждение УК — 1%
  • Вознаграждение депозитарию и др. — 2% с учетом НДС
  • Прочие расходы — 1% с учетом НДС

Совокупные комиссии — не более 4% от СЧА в год, включены в расчет стоимости пая, инвестор ничего не платит дополнительно к стоимости пая при покупке.

Учитывая величину риска активов покупаемых фондом, такие высокие комиссии вносят мизерный вклад в конечный результат инвестора и являются реально низкими.

Плюсы фонда

Аллокация

Фонд получает значительно более высокую аллокацию (процент удовлетворения заявки) по сравнению с инвестициями напрямую в IPO. Особоенно это заметно, если Ваш капитал небольшой и у Вас нет возможности «прокачивать» свой счет, повышая аллокацию.

Комиссии

При участии напрямую, Вы платите брокеру 3-5% за одну заявку, и если, повторяя стратегию фонда, продаете свои бумаги сразу по истечении 3 месяцев, то из за большого числа заявок, годовые комиссии составят 12-20% от проинвестированных средств. Фонд же берет

4% в год от СЧА, и в эту сумму включены все внутренние расходы на совершение сделок.

Время

Огромная экономия времени, которая оправдана в случае, если Вы просто хотите поучаствовать в «IPO-лихорадке» на небольшую часть портфеля

Налоги и вычеты

Фонд не платит НДФЛ с продажи активов. Инвестор в фонд платит налог только при продаже фонда, как и в случае с обычной акцией или любым другим фондом, ETF.

При этом как и на любой торгуемый на организованном рынке фонд, действуют все льготы — льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) за удержание фонда более 3х лет, или вычеты по ИИС (фонд можно покупать на ИИС счете).

Доступность

Фонд можно купить через любого российского брокера, что значительно проще, чем самостоятельное участие в IPO через ограниченное число брокеров.

Порог входа на порядок ниже, чем при самостоятельном участии. На данный момент 1 лот ЗПИФа стоит

3000р, в то время как самостоятельное участие требует капитала тысячи или десятки тысяч долларов.

Валюта

Активы внутри фонда и сам фонд номинированы в USD, хотя торгуется фонд в рублях. Это защищает инвестора от девальвации национальной валюты.

Диверсификация

Участие сразу во всех доступных IPO

Минусы фонда

Переплата на вторичном рынке

Расхождение биржевой, рыночной цены с ценой активов внутри фонда. Это может быть как премия (переплата) к активам фонда, так и дисконт (недооценка). Сейчас, пока спрос ажиотажный — фонд торгуется с премией 10-20% к цене активов. Теоретически расхождение рыночной цены с расчетной должен устранять маркетмейкер, он собственно на этом и зарабатывает, но ввиду специфики активов внутри фонда, его возможности, как я понимаю, ограничены, или же маркет мейкер хочет больше зарабатывать на этой премии, не стараясь сужать спрэд, пока спрос высокий.

Очень размытая инвестиционная декларация

Если прочитать правила фонда, то может насторожить крайне широкий список инструментов, в которые фонд может инвестировать средства пайщиков.

  • Фьючерсы и опционы
  • паи (акции) иностранных инвестиционных фондов
  • акции и депозитарные расписки российских ииностранных акционерных обществ
  • долговые инструменты (ОФЗ, муни, корпораты, иностранные бонды, ипотечные сертификаты)
  • Обезличенные металлические счета (требования к кредитной организации выплатить денежный эквивалент драгоценных металлов по текущему курсу)
  • права требования из договоров, заключенных для целей доверительного управления в отношении всех указанных активов — как раз похоже на договор связанный с участием в IPO и так далее.

Правила описаны очень сложно и рядовому инвестору сложно, прочитав их, убедиться, что фонд ограничен в своих правах только инвестициями в декларируемые IPO. Возможно, это вынужденная мера, чтобы подобные инвестиции в IPO было возможным упаковать в ЗПИФ с соблюдением законодательства и требований регулятора, но все же надо иметь что свобода распоряжаться средствами пайщиков у УК максимальная.

Риск контрагента

Многие указывают на то, что все «акции» купленные на IPO через Фридом Финанс — на самом деле не акции, а форвардные контракты — обязательства брокера поставить акции по окончанию лока-ап периода. Если в течение этого периода брокер окажется неплатежеспособен, клиент несет риск потери активов, в отличие от обычных акций, покупаемых на организованном рынке, и записанных в депозитарии.

Но при попытке проверить этот факт, я не нашел подтверждений в документах, а техподдержка ИК «фридом финанс» заверила меня, что с первого дня поставляются акции, и что это можно подтвердить, запросив отчет брокера, в котором свежепоставленные акции будут в разделе «3.1 Ценные Бумаги за отчетный период». А форварды будут в разделе «3.3 Внебиржевые производные финансовые инструменты за отчетный период».

Если действительно до окончания лок-апа, фонд держит форварды вместо акций, то так как фонд вообще не держит бумаги дольше лок-ап периода, то по факту в составе фонда всегда находятся только форвардные контракты, и имущество такого фонда полностью разделяет риск банкротства брокера.

Еще раз открыл отчетность фонда, там действительно фигурируют акции а не производные инструменты, то есть этот риск сейчас отсутствует.

ЗПИФ

Акции на балансе фонда ФПР

Как определить премию и недооценку

Для этого нужно знать расчетную цену пая на текущий момент — стоимость всех активов фонда, деленное на количество выданных паев. С отставанием эта информация публикуется на сайте УК, в разделе раскрытия информации. Можно сравнить ее с текущей рыночной ценой на бирже самостоятельно.

В реальном времени, эту разницу пытаются посчитать энтузиасты фонда, создав вот такую таблицу , в которой примерно подсчитывается текущая расчетная цена в рублях и долларах, и сравнивается с биржевой ценой. Как итог — можно примерно видеть премию/дисконт перед принятием решения о покупке.

Премия рыночной цены пая к стоимости активов

Премия рыночной цены пая к стоимости активов на данный момент — около 18%

Полагаю что при переходе рынка IPO к депрессии, будет наблюдаться обратная ситуация — дисконт, таким образом, желающие «выскочить» на падении, будут продавать паи дешевле стоимости активов фонда.

Как купить паи фонда ЗПИФ ФПР?

Купить можно у любого брокера, дающего доступ к Московской, Санкт-Петербургской, Казахстанской бирже. Например через: Сбербанк брокер, Альфа-Директ, Открытие, ВТБ, Финам, БКС, Фридом Финанс.

Исключение составляет брокер Тинькофф, вероятно из за наличия конкурирующего фонда.

Для этого достаточно ввести в поиск тикеры:

  • ЗПИФ ФПР или FPR для покупки на мосбирже
  • FIPO, для покупки в долларах на СПБ
  • или ISIN: RU000A101NK4

Комиссия при покупке на бирже — обычная биржевая у Вашего брокера. При покупке на СПБ как правило комиссии Выше, поэтому лучше покупать на Московской бирже, в рублях. И ликвидность в рублях выше.

Так же можно участвовать напрямую в допэмиссии паев фонда, таким образом можно не платить премию в 5-20% покупая паи на вторичном рынке. Для этого нужно подать заявление в УК на участие в допэмиссии в указанные сроки. О допэмиссии фонд обязан предупреждать заранее, необходимо следить за документам на сайте УК. Или можно договориться с менеджером, чтобы он сообщил о начале периода выдачи доп.паев.

Сравнение с другими фондами ETF на IPO

Все остальные фонды и ETF предлагающих участие в IPO, в отличие от ЗПИФ ФПР, на самом деле не предлагают участие в первичном размещении, а покупают акции уже после размещения на вторичном рынке (по цене выше или ниже цены размещения), и в этом состоит их главный недостаток — они не являются прямым аналогом самостоятельным инвестициям в IPO.

Посмотрим основные ETF на IPO, которые доступны к покупке.

Вся IPO-магия произошла в последний год! 15 лет до этого старейший фонд лишь слегка обыгрывал S&P500. Многие обратили внимание на IPO уже после того как безумный рост состоялся. Продолжится ли он в будущем? Большой вопрос.

Мое мнение по фонду ЗПИФ «Фонд первичных размещений»

Удивительно, но это единственный и лучший способ в мире поучаствовать в МММ IPO-лихорадке в максимально пассивном режиме. У фонда есть и плюсы и минусы, но ввиду отсутствия альтернатив и больших ограничений у самостоятельного участия, он является единственным выбором. Для себя я вижу смысл участвовать только спекулятивно, на короткое время и не рассматривать данный фонд к покупке в пенсионный долгосрочный портфель.

Сам я участвую на незначительную для портфеля сумму, я это называю «гомеопатическая покупка». Вроде и не рискуешь основным портфелем — но немного хайпа все равно ловишь и перестаешь сожалеть об упущенной возможности.

Мой результат инвестирования в фонд ФПР

Мой результат инвестирования в фонд ФПР — over 300% годовых, скриншот из сервиса intelinvest

В заключении, хочу привести цитату из книги Говарда Макса «О самом важном» рассказывающую о пузыре доткомов, и как никогда хорошо описывающую то, что происходит сейчас.

«Первоначальные публичные размещения технологических акций приводили к тому, что в день выхода на биржу акции дорожали на десятки, порой даже на сотни процентов. Конечно, они выглядели очень привлекательно. Первичное публичное размещение стало настоящей манией.
С точки зрения психологии особенно поразительно именно то, что происходило с первичными размещениями. Все выглядело примерно так: ваш сосед по офису рассказывает, что участвует в каком-нибудь IPO. Вы спрашиваете, чем занимается эта компания. Он отвечает, что не знает, но его брокер сказал, что в день выпуска цена этих акций удвоится. Вы говорите, что это смешно. Через неделю он рассказывает, что стоимость не удвоилась – она утроилась! И он по-прежнему не знает, чем эти люди занимаются. Еще немного – и устоять уже трудно. Вы понимаете, что все это бессмысленно, но надо же что-то делать, чтобы не выглядеть глупцом. Поэтому вы инвестируете в несколько сотен акций в следующем IPO, представляя яркий пример капитуляции, а костер разгорается сильнее от притока таких же, как вы, новообращенных»

Подумайте лишний раз, почему Вас так привлекают IPO, нужно ли оно Вам, и готовы ли Вы оказаться тем, кому не хватит стула в детской игре, когда музыка закончит играть?

Музыкальный стул и IPO

Исходное изображение взято с сайта 34374.info

Дополнительная информация

Где смотреть предстоящие IPO

Календарь IPO, которые будут доступны у брокера Freedom Finance, и в которые будет инвестировать фонд ФПР — на сайте брокера .

Календарь ВСЕХ предстоящих IPO всегда можно посмотреть на сайте биржы Nasdaq , или по всем биржам на сайте Yahoo Finance

Хеджирование

Так фонд продает бумаги только спустя 3 месяца, то возможно Вы захотите продать какие то бумаги раньше. Это можно сделать самостоятельно путем открытия короткой позиции на другом брокере по акции, которую Вы держите через фонд (можно посмотреть долю этой акции в расчете на 1 пай, и продать в нужном количестве) и удерживать шорт до момента пока эту бумагу не продаст сам фонд.

https://hakon-invest.ru/fond-ipo-ot-fridom-finans-stoit-li-pokupat-razbor-zpif-fond-pervichnyh-razmeshhenij/
https://buythedip.ru/type/etf/zpif-fpr.html